10月23日，在第13届中国投资年会·有限合伙人峰会上，深圳市天使投资引导基金管理有限公司副总裁刘湘宁从早期母基金的角度，分享了对投资独角兽的看法。

他表示，首先，独角兽与国家的国力息息相关。世界上的独角兽主要在美国和中国，中国比美国要少一些，但已经排在第二位了。其次，投出独角兽这件事跟VC息息相关。独角兽不是天生长出来的，跟VC的培育和投资都有关系。

“独角兽投资要‘从娃娃抓起’，应该把独角兽养出来，而不是说它已经是独角兽了，我们再去投它。你已经知道它是投独角兽了，你再去投资它，其实充满了风险。”刘湘宁说。

比如2016年，有些机构发的独角兽榜单中有一些乐视系的公司，如果VC当时投了这样的独角兽，可能血本无归。2017年的独角兽榜单中有很多P2P公司，现在相当一部分已经跑路了。所以，投早期、投小企业是非常关键的。

一方面，现在国家政策也支持从小投独角兽，比如国家税务总局出的支持天使投资的税收优惠政策等。另一方面，从市场回报上看，现在做晚期投资、Pre-IPO投资不一定有保证，早期投的数量少，投资回报比Pre-IPO还要高。

刘湘宁表示，对母基金来说，并不是直接投独角兽，而是要找到最会投独角兽的人，通过这些人来投资独角兽。母基金也不是在旁边单纯地看着GP投独角兽，也要为GP投独角兽赋能。

他也介绍了深圳市天使投资引导基金的情况，基金有两个股东，一个是深圳投资控股，它是国信证券的第一大股东、中国平安的单一最大股东。第二个股东就是深圳创新投。

“我们基金有这么几个特点：第一，我们是天使阶段的母基金，在这个阶段的母基金里我们规模是最大的，50亿。我们即将做第二期，加在一起会达到100亿。第二，我们的出资比例最高，我们在子基金的出资可以达到40%。这40%是一种常态，而不是说特殊的情况下出40%。第三，我们让度全部的超额收益，对于投资深圳的天使类项目不要求回报，只要求拿回本金。第四，我们管理公司的股东都很优秀。第五，增值服务，因为早期项目很多需要帮扶，我们会给予一些在当地落地的支持。”他说。

在选择GP团队时，天使母基金会从股东背景、管理团队、业内认可、历史业绩、投资策略这五个维度进行筛选判断。投资GP团队后，天使母基金还会跟GP一起帮助独角兽成长。

“对于我们这种早期天使类的基金，我们认为从投资的一开始，就应该对机构进行服务、全面赋能，我们扮演的是机构合伙人的角色，从方方面面来给项目服务。”他说。

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